位置:飞责科技网 > 游戏 > 正文 >

比亚迪电子(00285)增长动力在哪?除了机壳,还有汽车电子

2019年07月12日 11:27来源:未知手机版

儿童玩具专卖,极地逃生,采访郭美美

本文来自中金公司的研报《比亚迪电子(00285):产业升级领跑者;首次覆盖给予推荐评级,目标价22 港元》,作者为中金分析员宗佳颖。

智通财经APP获悉,中金发表研报称,比亚迪电子(00185)是中国电子行业升级的领跑者。2017年公司利润率大幅提升。展望未来,行业领先地位将有助于比亚迪电子提升其在金属外壳行业的市场份额,并开发3D玻璃和电车电子等新业务。

中金看好比亚迪电子的自动化生产,这将有助于比亚迪电子降低成本和改进质量。而公司开发美国客户,以及更多新款智能手机采用玻璃外壳都属于潜在催化剂。

中金预计比亚迪电子2017/2018/2019年每股收益分别为1.13元/1.42元/1.67元,对应年均复合增长率22%。基于12倍2018年市盈率将目标价设为22港元。

产业升级的领跑者

比亚迪集团自2015年起开始调整组织架构,现在有两条主线,一条是功能主线,另一条是客户主线。例如,ABU主要为单一苹果客户服务,包含销售、规划、制造和质量控制部门。

比亚迪电子的毛利率从2015年4季度的3.8%上升至2017年2季度的13.5%。中金认为这得益于产品结构的改善、良品率提升及良好的费用控制。金属外壳毛利率约为20%,高于组装服务业务的3.2%。因此,随着金属外壳业务贡献的提升,盈利能力具有进一步上升空间。

管理费用率在2015年以后一直处于下行趋势,这是公司组织架构调整后效率提升的一个标志。金属外壳市场整合者

比亚迪电子于2012年进入金属外壳市场,2012年至2016年复合增长率达57%。2016年该业务收入11亿元,占总收入30%。预计金属外壳的渗透率将持续提升,推动比亚迪电子的金属外壳业务稳步增长。

由于所需的技术水平相对较高,使用CNC工序进行批量生产的进入壁垒可能相对较高。目前,比亚迪电子目前自有25000台CNC、及外协5000+台,规模名列行业前茅。比亚迪电子的金属外壳主要客户包括三星、华为、Oppo及Vivo等。

全球智能手机出货量持续增长,集中度不断提高,特别是在中国。与此同时,规模较小的手机制造商与日益占据主导地位的大型厂商竞争过程中举步维艰,导致手机生产市场的整合。中心表示,相信比亚迪电子将利用其规模效应,较高程度的自动化和成本优势,未来受益于手机厂商市场的行业整合。

中金预计全球手机的出货量在2017年和2018年分别增长4.6%和4.7%。在2016年快速增长之后,预计2017年中国市场的出货量将下降10%。但是,鉴于新的创新和替代需求,预计2018年将实现小幅正增长。

Gartner的数据显示,手机行业集中度不断上升,尤其是中国。

从全球来看,智能手机普及率上升空间有限。增量需求应该不大,手机制造商将争夺现有的消费者。预计华为、小米、OPPO、Vivo>

中金认为,手机品牌集中度将传导至零部件供应商。因此,具有规模和成本优势的手机部件制造商有望获得更多的市场份额。

至于金属外壳行业,随着更多手机采用金属中框,金属外壳的渗透率不断上升。预计全球金属部件市场在2018/2019/2020年分别同比增长9%/6%/6%,主要由金属中框渗透率和需求不断增长所驱动。

金属外壳智能手机在2014-2016年快速增长,2016年销量达到6.84亿台,渗透率达到46%。到2018年,预计更多中低端智能手机将采用金属外壳。

金属中框在玻璃外壳或陶瓷外壳解决方案中是必不可少的,这将成为未来金属部件市场增长的主要动力。预计到2020年,金属中框智能手机的全球出货量将从2017年的3.59亿台增长到2020年的11.6亿台,年复合增长率将达到37%。

3D玻璃市场处于有利地位

由于产能增加和均价上涨,中金认为玻璃外壳业务将成为公司新的收入来源。

本文地址:http://www.feizekeji.com/youxi/139109.html 转载请注明出处!

今日热点资讯